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　　财政部、工业和信息化部、科技部和发展和改革委员会于2019年3月26日联合发布了新的补贴计划（关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知）。

　　（慧博投研资讯）新的补贴计划在完全实施之前，将允许3个月的过渡期（2019年3月26日至2019年6月25日）。（慧博投研资讯）如市场预期，乘用车补贴将大幅减少，主要是源于1）禁止地方政府提供补贴；2）减少国补基数（见表-1）及；3）更严格的电池和能效要求（见表-2和表3）。预计行业加快整合。市场应有对新能源汽车补贴计划调整的预期，因今年政府官员已提过两次，包括2019年政府工作报告。在我们看来，我们认为这些变化可能会引导新能源汽车市场更加市场化，因为通知指出新能源汽车补贴计划将在2020年逐步退出，从而提高产品质量和竞争力。然而，由于补贴大幅减少，没有强大研发能力或资本较小的市场参与者可能会被挤出市场。此外，不仅汽车制造商将受到影响，电池等关键部件制造商也将受到影响，但应仅限竞争力较弱的参与者。今年的行业销售应保持强劲。提前购买可能进一步提高今年的新能源汽车销售，因根据我们的分析，当新计划全面实施时，补贴可能会下降70%至80%（有关补贴对新能源车型的影响分析见表4），相比之下过渡期间仅下降40%。由于补贴的大幅减少，我们认为新能源汽车制造商的利润率会受到重创，而电池价格下降和效率提高的帮助应该相当有限。因此，我们应该预期汽车制造商会将一些负担转嫁给消费者。尽管如此，我们仍然认为行业销售将继续保持目前的势头，因为政府的目标是到2020年行业产销达到200万辆。

　　See the last page for disclaimer of 3 EquityResearchReport证券研究报告EquityResearchFlashNote股票研究快讯证券研究报告[Table_LeftMargin]汽车及零部件行业Automobiles&ComponentsSector Flash Note: Automobiles & Components Sector Toliver Ma马守彰快讯：汽车及零部件行业27 March 2019 NEVSubsidy to be Significantly Reduced 新能源汽车补贴将大幅下降 The Ministry of Finance, the Ministry of Industry and Information Technology, the Ministry of Science and Technology, and the Ministry of Development and Reform Commission jointly issued a new subsidy scheme (the subsidy, Notice on Further Optimization on NEVSubsidy) on 26 March 2019. The new subsidy scheme will allow a 3-month transition period (26 Mar. to 25 Jun.2019) before full implementation. As widely expected, the subsidy on passenger vehicles will be significantly reduced mainly from 1) prohibiting local governments to provide the subsidy; 2) reduction on general subsidy base (see table-1); and 3) a tightened threshold on battery and energy efficiency requirement (see Table-2 and Table-3). Faster industry consolidation is expected. The adjustment of NEV subsidy scheme is widely expected, as mentioned twice this year from official government statements, including the 2019 Government Work Report. In our view, we believe that the changes will likely guide the NEV market to be more market driven, as the notice specifies that the NEV subsidy scheme will phase out by 2020, leading to a speed-up of product quality and competitiveness. However, due to the significant reduction of subsidy, smaller market participants who do not possess strong research power or capital are likely to be squeezed out from the market. Moreover, not only automakers will be affected, key components companies such as battery makers will also be affected, but should only be limited to non-competitive players. Industry sales likely to remain strong this year. Advanced purchases could further boost NEV sales in the current year, as based on our analysis, the subsidy will likely drop within a range of 70% to 80% when the new scheme is fully implemented (see Table-4 for analysis on the effect of the subsidy on major NEV models), much stronger than the 40% drop during the transition period. Due to the significant reduction of the subsidy, we believe NEV makers will likely be hit hard on margins, with the help of reduction of battery prices and increasing efficiency, which should be rather limited. Therefore, we should expect automakers to transfer some burden to consumers. Despite that, we continue to believe industry sales to continue its current momentum as the government has a target to reach 2 million units of industry production and sales by 2020. 财政部、工业和信息化部、科技部和发展和改革委员会于2019年3月26日联合发布了新的补贴计划（关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知）。

　　新的补贴计划在完全实施之前，将允许3个月的过渡期（2019年3月26日至2019年6月25日）。

　　如市场预期，乘用车补贴将大幅减少，主要是源于1）禁止地方政府提供补贴；2）减少国补基数（见表-1）及；3）更严格的电池和能效要求（见表-2和表3）。

　　市场应有对新能源汽车补贴计划调整的预期，因今年政府官员已提过两次，包括2019年政府工作报告。

　　在我们看来，我们认为这些变化可能会引导新能源汽车市场更加市场化，因为通知指出新能源汽车补贴计划将在2020年逐步退出，从而提高产品质量和竞争力。

　　然而，由于补贴大幅减少，没有强大研发能力或资本较小的市场参与者可能会被挤出市场。

　　此外，不仅汽车制造商将受到影响，电池等关键部件制造商也将受到影响，但应仅限竞争力较弱的参与者。

　　提前购买可能进一步提高今年的新能源汽车销售，因根据我们的分析，当新计划全面实施时，补贴可能会下降70%至80%（有关补贴对新能源车型的影响分析见表4），相比之下过渡期间仅下降40%。

　　由于补贴的大幅减少，我们认为新能源汽车制造商的利润率会受到重创，而电池价格下降和效率提高的帮助应该相当有限。

　　尽管如此，我们仍然认为行业销售将继续保持目前的势头，因为政府的目标是到2020年行业产销达到200万辆。

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